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            2018年开始央行持续放水?#20445;?#21307;药企业经营情况明显好转药品流通规模突破2万亿市场集中度呈上升趋势[图]

            2019年03月28日 13:28:47字号:T|T

                2018年以来我国利率水平总体呈下行走势以10年期国债收益率为例尽管年初受到强劲的经济数据和预期将落地的监管政策的影响债市悲观情绪较为严重国债收益率曾一度上升至4%附近但1月底随着去杠杆化的影响与资金面的平稳国债利率有所回落而后在4月底出台的资管新规的影响下资金面一路紧绷收益率出现震荡回升迹象直至18Q3基本面的预期更加悲观央行通过?#24213;?#20877;次使资金面得以宽松国债收益率从10月的3.66%一路下降2019年1月4日央行再次?#24213;?#19968;个点国债利率触及3.25%的低点

            我国10年期国债收益率水平变化

            资料来源智研咨询整理

                国债收益率的下降有利于企业经营过程中降低财务费用提升企业盈利能力和收入规模

                2017年1月国务院要求在药品采购中逐步推行“两票制”截止至2019年3月“两票制”已在全国31个省份全面执行其?#28304;?#38144;的正面影响更加显现

            我国“两票制”政策全面执行省份数量

            资料来源智研咨询整理

                同?#20445;?017年7月1日起实行的“零加成”政策在逐步?#24179;?#19979;其?#22909;?#24433;响在现阶?#25105;?#36880;步减弱现金流压力未来有望逐步改善从流通企业各季度现金流来看医药商业18Q2开始业绩增速有所回暖&现金流大幅改善18Q3趋势延续现金流?#32321;?amp;同比均改善明显

            2016-2018年三季度我国部分医药企业经营现金流单季流入情况 单位亿元

            资料来源公司公告智研咨询整理

                随着两票制的落地医药流通行业集中度进一步提升大型的上市公司依靠兼并被两票制淘汰的小企业市占率进一步提升对产业链上游的药品制造商话语权明显提升未来在预期各大医药流通企业市占率进一步提升与供应链管理的优化的基础上企业在催收上下游占款时的话语权将进一步提升进而促使资金周转速度进一步加快

            我国医药流通企业应收账款周转天数逐渐稳定 单位天

            资料来源公司公告智研咨询整理

                尽管带量采购的影响下生产企业药品中标价大幅下降但由于本次带量采购涉及的31个品种在医疗机构整体采购额中占比很小且带量采购的品种?#27573;?#21463;制于一致性评价的进展不太可能快速扩展带量采购对医药商业公司的销售额影响很小

                此外带量采购有医保部门预付30%的资金用商业合同的方式约定了各方的权责能?#34892;?#32531;解回款的问题如果回款顺利商业公司资金的周转率会大幅提高净利率也会随之提高因此医药商业公司未来业绩水平主要还?#24378;?#33647;品市场规模的增速预计未来药品市场规模还有5-10%的增长另外产品结构调整对医药商业公司影响不大旧仿制药的低迷会被新的仿制药与创新药抵消

                根据智研咨询发布的2019-2025年中国药品流通行业市场发展模?#38477;?#30740;及投资趋?#21697;?#26512;研究报告数据显示2017年我国药品流通行业销售规模达到20,016亿元扣除不可比因素同比增长8. 4%未来还有一定的增长?#21344;?/p>

            2012-2017年全国药品流通行业市场规模及批发企业数量统计

            资料来源智研咨询整理

                行业早期“多小散乱”的特征在两票制零加成等医改政策的影响下?#27426;?#25913;善流通企业龙头通过兼并小企业市占率?#27426;?#25552;升以九州通为例17年收购企业35家比16年多25家17年市场份额较16年同比提升10%小企业的逐步退出促使行业内药?#25918;?#21457;企业的数量已从12年的16300家下降到17年的13146家并?#22987;?#32493;下降的趋势未来如果行业饱和后下降趋势会更为明显

            我国药品流通企业龙头并购数量与市场份额逐年提升

            资料来源公司公告智研咨询整理

                2018年11月民营企业座谈会召开国家领导人提出要为民营经济营造更好发展环境包括减轻企业税费负担解决民营企业融资难融资贵问题等举措定下政策基调

                之后银行等金融机构积极响应提出具体措施地方政府也相继出手增援民营企业为上市公司尤其是民营企业提供流动性支持政府的加强支付和降税减费下企业将更多精力放在业务创新上下游延伸上长期看将医药企业有望在毛利率净利率方面通过研发?#24230;?#24471;以改善同时也带来业绩超预期的可能

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            2018年我国社会消费品零售总额380987亿元比上年增长

             

             

             

             

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