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            中国乙烯表观消费量与 GDP 增速走势分化预计未来三年新建炼油能力1.6亿吨[图]

            2019年03月21日 13:17:42字号:T|T

                一乙烯表观消费量与 GDP 增速

                过去10年中东中国相继迎来乙烯产能扩张周期美国处于产能改造周期2017年全球乙烯产能达到1.69亿吨/年同比+4.3%产量1.51亿吨+3.9%消费量1.50亿吨+3.4%全球乙烯供需处于紧平衡同时从全球乙烯生产来看轻质化已成趋势

                受下游产品需求拉动2017年我国乙烯产能达到2456万吨/年+6.3%产量1822万吨+2.3%表观消费量2037万吨+4.7%由于乙烯储运条件?#37327;̣?#20057;烯贸?#23383;?#35201;以下游产品进行我国以进口下游产品的形式实质进口乙烯接近1800万吨加上进口乙烯216万吨国内乙烯当量缺口超过2000万吨

                乙烯下游用途广?#28023;?#28041;及?#28304;?#20303;行全方面与经济紧密相关历史上看乙烯裂解价 差表观消费量等数据均与 GDP 增速有相关性但是 2012 年两者走势开始分化

                12010-2017 年间国内新增乙烯/聚乙烯项目主要是煤制烯烃甲醇制烯烃项目 边际增量项目成本较高支撑聚烯烃价格提升石脑油路线裂解价差22015-2017 年低 油价期间原料成本明显下滑较好的需求支撑产品价格保障价差3表观消费量增速 与 GDP 增速之间的分化与?#29992;?#28040;费能力带动的人均用量及汽车等工业材料轻量化趋 势相关另外2018 年国内废塑料禁止进口政策推动需求保持较高增长

            亚洲韩国乙烯-石脑油价差与 GDP 增速分化美元/ 吨

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                相关报告智研咨询发布的2019-2025年中国基础化工行业市场需求预测及投资未来发展趋势

            乙烯表观消费量与 GDP 增速

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                二2019 国内乙烯产能预计

                乙烯需求下台阶对应产能增长较大的情况历史上在 2012 年出现过2011/12 年乙 烯产能增速 2%/13%当量消费量增速只有 5%/3%裂解价差石脑油路线年均 291/286 美元/吨CFR 东北亚-韩国石脑油 2012 年 6 月最低?#27426;?#36798;到 110 美元/吨处于亏损状 态

                相同点在于12019 年预计国内乙烯产能增加 400 多万吨考虑荣盛石化项?#33499;?将在 Q4 投产全年?#34892;?#22686;加产能预计约 270 万吨增长 10%左右?#27426;?#38656;求预计增长 4% 中国是全球产能增量的主要贡献22008-2012 年中东地区低成本产能+1370 万吨 2017-2019 年北美低成本产能增加 1500 万吨

                不同的地方在于1国内高成本 MTOCTO 项目 2014 年后大量增加2019 年国 内高成本项目产能占比近 20%2012 年之前国内没有这类高成本产能22008-2012 年 属于高油价阶段2017-2019 年国际油价处于中低位运行

                乙烯盈利下滑或好于 2012 年主要因

                1 国内高成本项目支撑成本线在中性情形即 60 美元油价水平下MTO 成本较石 脑油路线高 2000-3000 元/吨合计超过 700 万吨的产能对国内市场边际定价有 支撑

                2 低油价油价从低位反弹环境下有利于需求的稳定增长及额外的补库存需求的 增加

                2006-2012 年乙烯裂解价差从 600 美元/吨跌至 285 美元/吨期间国内 GDP 保持 在 8%以上水平运行国际油价从波动区间在 60 美元上涨至 120 美元/桶考虑边际成本 和低油价水平预计石脑油裂解价差均?#21040;?#20174; 2018 年的 685 美元/吨最低降至 350-400 美 元/吨2018 年 2 月底约 470 美元/吨

            乙烯产能表观消费量当量消费量增

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            乙烯开工率与石脑油裂解价差 美元/吨

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            裂解价差与国际油价美元/桶美元/吨

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                2大炼化项目推动乙烯产能扩张一体化打通炼化长流程

                当前宏观环境和供需格局下石脑油路线盈利确定性相对高CTO 其次轻烃裂解制 乙烯盈利对贸易争端关税问题较敏感?#20057;?#28911;绝对价格下跌后物流成本占比提高项目 优势有所下降若国际油价回升则盈利优势将有所恢复MTO 盈利风险最大

                目前 A 股上市公司中石脑油路线的企业主要有华锦股份中国石化中国石油上 海石化潜在企业为恒力股份恒逸石化荣盛石化轻烃路线企业主要是卫星石化和万 华化学

            乙烷裂解项目 25%关税征收与否对盈利的影响模拟

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            主要企业乙烯产能弹性单位股本乙烯产能

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                “十三五”期间我国炼油面临新一轮产能扩张预计未来三年新建炼油能力1.6亿吨大炼化项目推动乙烯产能增加1000万吨左右目前以恒力股份恒逸石化荣盛石化桐昆股份及盛虹石化等为主的民营大炼化项目正加速打通原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯产业链的炼化长流程提高产品竞争力

                3煤制烯烃产能增加经济性依赖油价

                目前我国煤制烯烃产能达到495万吨/年 占国内乙烯总产能的20%根据文献数据在当前煤价褐?#28023;?60元/吨左右下油价70美元/桶将是煤制烯烃经济性体现的节点2018年上半年油价均价为71.2美元/桶目前油价企稳煤制烯烃经济性或有改善

                4北美乙烷过剩寻出口

                页岩气革命为美国带来了大量低廉的乙烷资源2017年美国乙烷产量为6862万吨/年+11.0%但由于美国国内消费能力有限截止到2018年6月底美国乙烷/乙烯库存量接近650万吨未来几年美国乙烷裂解产能建设落后于产量增长乙烷过剩将更加?#29616;ء?#30446;前美国积极寻求乙烷出口EIA预计2019年出口量将超过1500万吨比2017年增加633万吨+72%

                5乙烷裂解经济性高国内项目稳步?#24179;?/p>

                乙烷裂解制乙烯投资少经济性高根据测算石脑油裂解乙烯成本约为4389元/吨而不考虑副产品收益下乙烷裂解制乙烯成本为3379元/吨比石脑油法低1000元/吨左右目前国内已有8个项目锁定乙烷资源卫星石化一期项目计划在2020年上半年建成投产有望成为国内首套实质性?#24179;?#30340;乙烷裂解制乙烯项目

                6下游产品需求稳定增长国产替代空间大我国乙烯下游主要消费产品是聚乙烯PE乙二醇和苯乙烯分别占比60%20%和8%2017年我国聚乙烯表观消费量2709万吨近5年复合增速8.6%对外?#26469;?#24230;44%乙二醇表观消费量1451万吨近5年复合增速6.4%对外?#26469;?#24230;60%苯乙烯表观消费量1061万吨近5年复合增速6.7%对外?#26469;?#24230;30%此外禁止废旧塑料进口预计将增加国内乙烯需求256万吨左右 

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            解码2019年消费分级+升级消费在发力 怎么看待这种升级与分级并存的趋势

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            2018年我国社会消费品零售总额380987亿元比上年增长

             

             

             

             

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