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            中国产业信息网行业频道

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            美国股票型基金行业发展情况及行业发展趋势分析[图]

            2019年03月05日 14:12:11字号:T|T

                截至2017年底全球受监管开放式基金超过11.4万只净资产合计超过49万亿美元基金市场需求旺盛2017全年全球投资者净认/申购了2.1万亿受监管长期基金份额非货币市场基金在人口老龄化和低利率的大背景下债券型基金规模增长迅速

                在美国基金是股票市政债券市场商业票据主要的投资者在经济发展与全球金融市场中扮演着重要角色截至2017年底美国注册投资公司基金的资产管理规模继续排名全球第一约为22.5万亿美元占美国家庭金融资产的24%投资者超过1亿2017年全年美国投资公司资产管理规模增长3.3万亿美元行业整体发展趋势仍然向好在过去一年全部共同基金的资金净流入为1,740亿美元延续指数化投资趋势ETF的资金净流入达到4,710亿美元创历史记录同时由于规模经济效应以及日趋激?#19994;?#34892;业竞争等因素的影响美国共同基金的费?#39135;中?#36208;低股票型基金的加权平均费?#24335;?#33267;0.59%

                美国共同基金持有人情况呈现以下三个特征一是个人投资者资产占比近90%家庭投资者数量超5600万?#27426;?#26159;投资渠道多样化主要以退休计划为主三是机构投资者过半数投资了货币市场基金主要用于现金管理

                此外美国共同基金继续维持其在养老储蓄中的主要地位在缴费确定型计划DC计划中共同基金的资产占59%在个人退休账户IRA中共同基金的资产占47%养老金主要投向权益类资产而目标日期基金和生活方式基金是近年来最受欢迎的养老金产品

                一全球基金市场发展现状分析

                一全球11.4万只开放式基金净资产合计超过49万亿美元

                2017年底全球受监管开放式基金下称开放式基金的数量超过11.4万只从注册地看接近半数48%的开放式基金注册于?#20998;ޣ?#20122;太地区占比26%美国占比9%其他地区占比17%从基金类型角度分析混合/其他基金占比45%股票型基金占比34%债券型基金占比18%货币市场基金占比2%

                2017年底全球开放式基金的净资产规模为49.3万亿美元从基金类型角度分析股票型基金混合/其他基金债券型基金和货币市场基金的净资产分别为21.8万亿美元44%11.2万亿美元23%10.4万亿美元21%和5.9万亿美元12%美国?#20998;ޡ?#20122;太地区净资产规模分别为24.9万亿美元50.5%17.7万亿美元35.9%和6.5万亿美元13.2%其他地区净资产规模为0.2万亿美元0.4%

            全球开放工基金净资产规模和构成按基金类型万亿美元

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                相关报告智研咨询网发布的2019-2025年中国互联网基金行业市场发展态势及发展趋势研究报告

            全球开放工基金数量和构成按地区万亿美元

            数据来源公开资料整理

            全球开放工基金数量和构成按基金类型万亿美元

            数据来源公开资料整理

                二全球基金市场资金?#20013;?#20928;流入

                过去十年全球投资者的基金投资需求旺盛除了2008年受金融危机影响较大其他年份基金市场均为资金净流入

                2017年全年全球投资者净认/申购了2.1万亿长期共同基金份额[4]其中债券型基金的新增规模占比为42%8,790亿美元债券型基金和混合/其他基金的新增规模远超股票型基金两个重要原因导致上述现象一是全球人口老龄化投资者风险偏好水平下降减少了股票型基金的配置增加了债券型和混合型基金的配置?#27426;?#26159;金融危机后多国央行降?#25237;?#26399;利率并长期保持在较低水平以稳固经济有利于债券的高收益利好债券型基金和混合型基金的销售

            2010-2017年全球各类非货币基金新增规模十亿美元

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                二美国股票型基金发展情况分析

                一2017年美国新发基金数量与退出基金数量基本持平

                宏观经济形势和?#27426;?#21464;化的竞争格局影响基金数量一方面基金发起人设立新基金满足投资者需求另一方面对不再有市场吸引力的基金进行合并或清盘2017年新发行基金包括共同基金和ETF705只相比2016年数量有所回升但仍低于2006-2015年的平均值830只与此同时2017年共有706只基金合并或清盘

            2010-2017年基金包括共同基金和ETF新发行和退出数量

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                家庭?#29992;?#26159;美国基金业最大的投资者群体截至2017年底美国投资公司管理约24%的家庭金融资产过去30年中伴随个人退休账户IRA和缴费确定型计划DC计划特别是401k计划?#20013;?#22686;长有越来越多的家庭依赖于投资公司

                企业和机构也是基金重要的投资者截至2017年底非金融企业短期资产中有16%用于购买货币市场基金规模达5750亿美元机构投资者推动了ETF规模增长很多共同基金养老基金对冲基金及保?#23637;?#21496;的投资经理通过ETF进?#22411;?#36164;进而应对流动性管理需求对冲风险敞口

                截至2017年中期美国共有约1亿个人投资者5620万家庭持有共同基金美国家庭依靠共同基金达到长期理财目标如养老教育置业等人口结构变化投资者对国内外经济金融形势的?#20174;加?#21709;了对共同基金的需求过去十年中美国共同基金净流入2300亿美元

                截至2017年底美国共同基金市场以18.7万亿美元仅共同基金不含ETF的规模位居全球首位其中股票型占55%债券型占22%混合型占8%货币市场基金占15%共同基金市场中有464只基金新成立209只基金合并383只基金清算

            2010-2017年美国共同基金市场新进入和退出基金数量情况

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                1美国股票型基金中主动管理类仍占6成

                美国主动管理基金占?#20154;?#19979;降但主动管理型股票基金 AUM 占比依然接近 60% 2017年末美国股票型基金规模合计13.1万亿美元其中主动管理股票基金7.57万亿美 元股票ETF 2.77万亿美元股票指数基金2.74万亿美元占比分别为58% 21% 21% 主动管理股票基金占全部开放式股票基金的比重较1993年的97%下降39pct1993-2017 年美国主动管理股票基金规模CAGR为10.3%同期股票指数基金股票ETF基金CAGR 分别为21.7%39.9%行业整体出现主动转?#27426;?#30340;投资趋势

                美国?#27426;?#25237;资基金市场格?#25351;?#24230;集中?#30830;?#22312;美国指数基金市场份额超过 70%美国 ETF发行人CR3约为82%贝?#36710;¡确?#36947;富市场份额分别为40%25%17%

            美国开放式股票基金中 6 成为主动管理类4 成为指数与ETF类

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            2000-2017 年美国各类股票基金费率主 动>ETF>指数

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            美国指数基金CR3为88%?#30830;?#25351;数基金市 占率73%

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            美国ETF基金CR3 82%贝?#36710;??#30830;?道富 分别占40%/25%/17%

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                2美国主动管理型股票基金市场格局CR10约53%CR3约30%

                美国主动管理型股票基金 CR10 约为 53%CR3 约为 30%美国主动管理股票基金 公司 CR3 从 2005 年的 35.5%下降到 2011 年为30.3%此后稳定在 30%水平上CR10 稳中有增从 2011 年的 47%提升至 2017 年为 53%2017 年共 2 家公司市占?#39135;?#36807; 10%富达Fidelity Investment资本集团旗下美国基金American Funds分别为 12.4%11.0%而普信T Rowe Price GroupDFADimensional Fund Advisors, DFA17年末市占率分别为 6.2% 5.2%分?#26800;?#22235;五较05年分别提升2.5pct 3.7pct

                美国基金和道奇考克斯管理单支规模最大在前十大管理人中资本集团11支主动管 理股票基金 2017 年平均规模 799 亿美元道奇考克斯 3 支主动管理股票基金平均规模为 399亿美元 2017年末美国规模前3大的主动管理股票基金为美国成长基金AGTHX 美国欧太成长基金AEPGX富达ContrafundFCNTX均超1000亿美元

            2017年美国主动管理股票型基金平均规模18 亿美元

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            2005-2017年美国主动管理基金发行人CR3 CR5CR10

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            2017 年前十大主动管理股票基金发行人市占 率

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            资本集团旗下美国基金和道奇考克斯平均单支 管理规模最大

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                3行业超额收益弱化龙头公司表现更优

                20世纪90年代开始美国股票市场投资者结构机构化进程加速 2007年后达到稳态 20世纪90年代至今随美国对IRAs与401k?#20154;搜?#32769;金计划的税收优待政策逐步落实 私?#25628;?#32769;金开始大量通过投资于长期共同基金进入股票市场美国股票市场投资者结构机 构化进程加速90年代中期美国机构投资者股票持仓市值占总流通市值的比重首次超过 个人投资者此后占比仍然在?#27426;?#25552;升在 07年前后突破90%08年以后美国机构投资 者占比稳定在 90%中枢略有波动其中投资基金股票持仓市值占总流通市值的比重共 同基金+封闭式基金+ETF 基金从 90 年代初期不足 10%开始大幅提升至 2008 年后基本 稳定在41-43%区间波动

                美国股票市场高度机构化后主动管理型股票基金超额收益明显弱化根据面向美国国内销售的主动管理股票基金包括现在已关停但过去有 净值及规模数据的样本统?#39057;?#21040;近10年主动管理股票基金整体超额收益明显弱化 1988-1997 年1998-2007 年2008-2017 年所有样?#26223;?#35268;模加权的超额收益率 10 年均值分别为 3.5%4.8%0.8%88-97 年98-07 年08-17 年美国机构投资者比 例为从44%提升20pct至 64%从64%提升25pct至89%在90%中枢上略有波动

                近 5 年美国主动管理股票基金跑赢 S&P500 占比不足 50%03-07 年08-12 年 13-17年若以S&P500 指数为基准所有样本净值回报率扣除管理费率和销售费率 跑赢S&P500 指数的数量占比5 年均值分别为76.8%60.4%43.7%若对于每支主动 管理股票基金加回12b-1费和基金经理管理费率则 03-07年08-12年13-17 年跑赢 S&P500 的样本占比将提升2.9pct4.1pct4.4pct

                前十大公司产?#25918;?#36194;S&P500的概率明显高于非前十大公司龙头业绩表现优于行业进而对前十大公司与非前十大公司进行净值回报率对比前十大主动管理股票基金发 行人的产品作为前十大公司样本非前十大发行人的产品作为非前十大公司样本发现 前十大公司 vs 非前十大公司 03-07 年08-12 年13-17 年净值回报跑赢 S&P500 的概 率分别为 81%vs76%61%vs60%48%vs43%17 年前十大公司所有主动管理股票 型基金相对 S&P500 的超额收益率为 5.0%较样本整体高 1.2pct近 5 年前十大公司主 动管理股票基金按规模加权的净值回报?#39135;?#24179;S&P500?#20154;?#26377;样本高0.7pct

                美国规模最大50支主动管理股票型基金集中于前十大发行人且规模增速好于行业整 体截至19/1/16美国规模最大的50支主动管理股票基金规模合计约2.1万亿美元该 50支产品近3年5年10年规模CAGR 分别为7.8%12.0%5.1%显著好于行业整 体的 3 年5 年10 年规模 CAGR 4.5%9.0%2.9%其中42 支由前十大主动股票 基金公司管理合计1.73 万亿美元资本集团旗下美国基金道奇考克斯两家管理大规模 主动管理股票基金的能力较强前 50 大主动管理股票基金中两家公司市占率分别为 30.2%5.3%

            美国主动管理股票基金规模占比与?#30830;?#38598;团历 史AUM

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                 美国从90年代开始投资基金股票持仓市值占 总流通市值的比重快速提升近10年稳定超40%

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            机构投资者占比稳定后美国主动股票基金 整体超额收益明显弱化

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            2009-2017年牛市中美国主动股票基金整 体超额收益并不显著

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            2005-2017年前十大公司主动管理股票基金 收益?#39135;中?#39046;先行业

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            前十大公司跑赢S&P500概率高于非前十大 公司

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            1988-2017年所有主动股票型基金样本的规模加权超额收益率相对S&P500

            1988-1997年
            1988
            1989
            1990
            1991
            1992
            1993
            1994
            1995
            1996
            1997
            十年平均
            规模加权超额收益率
            11.80%
            2.90%
            -0.90%
            8.80%
            6.60%
            10.70%
            2.10%
            -1.00%
            0.30%
            -6.50%
            3.50%
            S&P500收益率
            12.40%
            27.30%
            -6.60%
            26.30%
            4.50%
            7.10%
            -1.50%
            34.10%
            20.30%
            31.00%
            -
            样本数量
            17
            19
            20
            23
            24
            33
            33
            34
            42
            47
            -
            1998-2007年
            1998
            1999
            2000
            2001
            2002
            2003
            2004
            2005
            2006
            2007
            十年平均
            规模加权超额收益率
            -4.00%
            7.90%
            10.30%
            1.20%
            4.00%
            5.90%
            5.00%
            7.50%
            3.00%
            6.90%
            4.80%
            S&P500收益率
            26.70%
            19.50%
            -10.10%
            -13.00%
            -23.40%
            26.40%
            9.00%
            3.00%
            13.60%
            3.50%
            -
            样本数量
            50
            55
            57
            93
            643
            1029
            1608
            1694
            1826
            1954
             
            2008-2017年
            2008
            2009
            2010
            2011
            2012
            2013
            2014
            2015
            2016
            2017
            十年平均
            规模加权超额收益率
            -1.70%
            12.30%
            3.50%
            -5.60%
            3.30%
            -1.30%
            -4.90%
            -0.20%
            -0.90%
            3.80%
            0.80%
            S&P500收益率
            -38.50%
            23.50%
            12.80%
            0.00%
            13.40%
            29.60%
            11.40%
            -0.70%
            9.50%
            19.40%
            -
            样本数量
            2074
            2206
            2306
            2428
            2586
            2753
            2939
            3091
            3268
            3400
            -

            数据来源公开资料整理

            近20年美国主动股票型基金样本跑赢S&P500指数数量占比

            1998-2002年
            1998
            1999
            2000
            2001
            2002
            五年平均
            跑赢S&P500支数占比(净值回报)
            19%
            58%
            68%
            64%
            73%
            56.4%
            跑赢S&P500支数占比(加回费率)
            20%
            59%
            70%
            67%
            75%
            58.2%
            跑赢S&P500支数(加回费率)
            207
            687
            872
            919
            1130
            -
            跑赢S&P500支数(净值回报)
            198
            673
            852
            878
            1095
            -
            总样本数
            1031
            1160
            1254
            1377
            1497
            -
            2003-2007年
            2003
            2004
            2005
            2006
            2007
            五年平均
            跑赢S&P500支数占比(净值回报)
            82%
            83%
            89%
            62%
            68%
            76.8%
            跑赢S&P500支数占比(加回费率)
            85%
            85%
            91%
            66%
            71%
            79.7%
            跑赢S&P500支数(加回费率)
            1346
            1408
            1593
            1246
            1422
            -
            跑赢S&P500支数(净值回报)
            1305
            1374
            1545
            1170
            1358
            -
            总样本数
            1584
            1660
            1744
            1876
            2001
            -
            2008-2013年
            2008
            2009
            2010
            2011
            2012
            五年平均
            跑赢S&P500支数占比(净值回报)
            43%
            83%
            76%
            28%
            72%
            60.4%
            跑赢S&P500支数占比(加回费率)
            47%
            85%
            81%
            32%
            77%
            64.5%
            跑赢S&P500支数(加回费率)
            993
            1919
            1914
            790
            2041
            -
            跑赢S&P500支数(净值回报)
            921
            1871
            1797
            682
            1889
            -
            总样本数
            2121
            2257
            2350
            2474
            2638
            -
            2013-2017年
            2013
            2014
            2015
            2016
            2017
            五年平均
            跑赢S&P500支数占比(净值回报)
            57%
            22%
            40%
            46%
            54%
            43.7%
            跑赢S&P500支数占比(加回费率)
            61%
            27%
            46%
            50%
            57%
            48.1%
            跑赢S&P500支数(加回费率)
            1699
            801
            1437
            1632
            1938
            -
            跑赢S&P500支数(净值回报)
            1597
            649
            1246
            1513
            1831
            -
            总样本数
            2793
            2967
            3110
            3286
            3419
            -

            数据来源公开资料整理

                三美国基金行业发展趋势分析

                从全球来看美国的公募基金无论是规模还?#20999;?#24335;发展最为成熟美国的共同基金规模约占全球的一半

            全球公募基金规模分布

            数据来源公开资料整理

                具体来看美国共同基金发展趋势整体呈现出以下九点权益类占比高另类策略发展迅速指数型基金越来越受投资者欢迎FOF受到养老政策推动规模增长快费?#25910;?#20307;呈现?#27426;?#19979;降的态势集中度?#27426;?#25552;高头部效应明显?#29992;?#23478;庭参与比重较高投资者偏?#32654;?#22522;金销售渠道多元化等趋势

                1股票基金占据半壁江山

                共同基金(相当于中国的开放式基金)是美国基金业中发展时间最长规模最大数量最多的基金类型截至2017年年底美国共有7956只直接投资于基础市场的基金共有25112只子份额管理着18.7万亿美元的基金资产且其资产规模和数量仍呈上升趋势

                股票基金的净资产规模的在共同基金中的比重近20年一直较大在1990年之前比例一直在20%左右1995年之后除了股灾的2002年及2008年股票基金的比重一直稳定在50%左右其?#22411;?#36164;于国内股票市场的净资产规模为40%左右投资于全球股票市场的为10%2017年股票基金规模占比55%债券基金的净资产规模占比为22%货币基金占比为15%规模最小的是混合型基金净资产规模占比仅为8%

                相比美国中国公募基金近几年发展虽较快但规模仍差异悬殊截至2018年6月30日中国共有开放式基金4974只管理着12.70万亿人民?#19994;?#22522;金资产是美国2017年年底规模的1/10

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                分类来看中国的开放式基金中2013年之前权益类规模占据半壁江山2013年之后货币类基金规模?#20013;?#20117;喷最新占比66%究其原因主要在于?#38477;?#19968;是权益类产品虽中长期赚钱效应显著但国内资本市场目前?#20849;?#22826;成熟周期性较强波动较大大部分投资者赚钱比较难?#27426;?#26159;货币类产品安全性好流动性强收益虽低但确定性高因此也受到投资者的高度认可

            数据来源公开资料整理

                整体来看国内公募基金总体规模还较小相比美国还有较大的差距与经济体量相比反差较大产品结构也不均衡(货币型基金占比太高主动管理基金比例小)在?#25345;?#31243;度上制约了我国资本市场资产配置功能的发挥这些都是基金行业发展初期的特征与美国基金行业1990年之前相似相信随着国内资本市场的成熟及相关政策(长线资金的布局)的推动国内公募基金行业的规模及结构也将有质的飞跃但这需要一个较长的酝酿阶?#21361;?#38656;要管理能力及服务能力提升的配合

                2另类策略基金发展迅速

                2008年的金融危机使许多投资者意识到分散投资的重要性更希望扩大投资?#27573;?#25110;降低投?#21183;分?#30340;相关性随后美国公募基金里的另类策略基金得到快速的发展受到许多投资者的青睐基金管理人顺势推出各?#20013;?#22411;的与传统的单纯多头策略不同的另类策略基金主要包括 “多空”“市场?#34892;?rdquo;“相?#32422;?#20540;”“?#24405;?#39537;动”和“宏观”等策略这些策略中?#34892;?#36890;过对冲手段来减小市场风险获得较为确定性的收益?#25381;行?#36890;过套利手段来进行价值发现从中获利“宏观”策略主要通过把握宏观经济变化从大类资产配置中获取超额收益

                数据显示另类基金自2008年起便进入了快速上升的趋势净资产规模和数量都?#27426;?#19978;升至 2014年底另类基金的数量和资产规模都比2008年翻了一番从分类的资金流入来看混合型另类基金的累计增长最快其次是股票型另类基金债券型另类基金增长较小

                从中国来看另类策略近几年在私募基金中的发展比较快需求比较大但整体比例仍较低还需积淀公募基金中另类策略目前只有量化对冲基金于2013年开始发行受限于衍生品应用的限制发展相对缓慢无论是数量还是规模业绩也不甚理想截至2018年6月30公募量化对冲基金有18只规模总计不到40亿(人民币)平均每只规模不到3亿元

                3指数型基金越来越受欢迎

                近十年来指数基金对美国投资者的吸引力上升调查显示2014年在持有共同基金的家庭中有31%投资了至少一种股票型指数基金截至2014年底美国共有382只指数基金净资产规模2.1万亿美元其中82%的资产投资于股票指数18%投资于债券或其它指数在股票型指数基金中投资于标普500指数的规模一枝独秀占比33%集中度非常高投资于其它美国股票指数占比37%投资于全球其它指数12%股票型指数基金的资产规模在所有股票基金中的占比也在逐年升高2014年底达到20.2%

                从中国来看2006年之后指数型基金规模及占比?#27426;?#25552;升目前(截至20180630)指数型基金共有436只(份额有531只包括C份额)不包括联接基金规模总计4270亿元在所有基金中规模占比仅3%相对比较低但在股混基金中目前占比17%在2014年占比更是高达25%与美国股票基金结?#20849;?#30456;上下

            数据来源公开资料整理

                沪深300最多有67只基金跟踪规模占比近30%其次是中证500有53只基金跟踪规模占比10%上证50跟踪基金数量虽少但规模占比也近10%最后是创业板?#31119;?6只基金跟踪规模占比近6%

                整体来看在牛市及结构性牛?#34892;?#24773;中指数型基金占?#28982;?#26377;显著的提升但在熊?#34892;?#24773;中由于指数仓位高且不能调整回?#26041;?#22823;主动型基金更受欢迎这与美国指数型表现也一样

                4FOF基金发展迅速

                在美国FOF基金在近十年也得到?#25628;该?#30340;发展在美国数以万计的基金市场上投资者如果想?#32422;?#21435;筛选出好的基金标的并不是一件容易的事情因此FOF基金应运而生FOF基金凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价?#20302;常?#33021;更?#34892;?#22320;从?#20998;?#32321;多获利能力参差不齐的基金中?#39029;?#20248;势?#20998;?#24110;助投资者规避风险和获取收益

                同时美国养老金制度如401(k)计划和个人退休账户(IRA)可投资共同基金带动FOF规模和数量的?#27426;?#22686;长根据ICI的统计截止2016年底共同基金占DC计划(Defined-Contribution plans美国主流的养老计划类型由雇主负责缴纳资金但不?#20449;?#21040;期养老收益)的比例达到55%占IRAs的比例达到47%在这些用于养老投资的共同基金类型中FOF是普遍采用的工具根据美国市场的常规分类这一类的FOF通常又分为目标日期(Target Date)和生活方式(Lifestyle)或者目标风险(Target Risk)基金两种主要类型目标日期基金根据特定的退休日期来决定具体的资产配置比例并根据时间进行调整而生活方式基金则是根据风?#36134;?#24179;来确定基金中的资产配置比例通常这两种基金都是以投资指数基金为主通过指数化投资实现资产配置的功能

                从类型上看混合型FOF 的规模?#20013;?#25856;升近年其规模占比维持90%的水平其次是股票型FOF但占比仅为6.28%债券型为1.98%
            随着越来越多的公司参与到 FOF基金市场的争夺上来目前FOF基金的集中度相较十年前有所下降但FOF资产规模前三大的基金公司仍然占据半壁江山这三大公司分别是Fidelity Investment Vanguard 和T.Rowe Price资产规模占比分别是20.79%14.50% 和11%

                中国的公募FOF2017年10月获批成立至今运作仅一年整体还处于起步阶段无论是FOF基金经理研究?#20445;?#36824;是第三方机构都是在?#27426;?#30340;摸索中度过的并遭遇市场考验

                截至2018年8月31日公募FOF总共有13只规模不到90亿元相对2017年年底缩水50亿元类型上主要是混合型FOF策略上大多是主动灵活资产配置?#20063;?#20316;普遍比较保守债券基金仓位高达80%左右虽然业绩表现平平但与其他类型基金相比仍有其资产配置和风险分散的价值

                未来随着FOF产品定位清晰运作管理的完善可投标的增多公募FOF?#22411;?#30495;正做到多资产多策略多?#20998;?#30340;分散投资另外我国养老型基金已经开始试水根据国外发达市场的经验FOF在养老投资方面具有较多优势再加上国内公募FOF也已经进入运作?#26041;ڣ?#20844;募FOF或许能在政策放松和养老需求的双重刺激下迎来高速发展期

                5费?#39318;?#21521;多元化浮动化整体呈下行趋势

                基金的费率分为两类一类是持有费率即在基金持有期间需要给付的?#24310;ã?#21253;括管理费托管费销售服务费等另一类是一次性给付?#24310;ã?#21253;括申购费赎回费等

                从费率的绝对值来看中美目前整体差距并不大其中中国的债券型费率低于美国中国的主动股混型高于美国货币型差异并不大值得注意的是国内公募基金普遍采用的是固定管理费率而美国采取的是可变的管费率后者扩展了基金管理公司差异化竞争?#21344;?#32654;国一些大的基金公?#20928;?#32771;虑适时的降低管理费率在投资中树立形象增加产品的竞争力这使得美国基金公司呈现出多元化的特征

            数据来源公开资料整理

                整体来看中国基金也处在转型过程中随着竞争的加剧管理?#24310;?#20063;将从单一化走向多元化从固定模式逐渐走向浮动模式

                从费率变动来看近年来受众多因素影响美国共同基金各类费?#39135;?#26126;显下降态势其中股票基金和债券基金的下降趋势明显混合基金的持有费?#24335;?#21313;年都在80基点左?#20063;?#21160;中国公募基金费率目前还没出现下降的趋势但考虑到市场短期行情萎靡及同质化竞争格局费率下降可能正在萌芽中

                6头部化集中度提高

                任何行业发展到最后都将呈现二八分化强中恒强的格局公募基金行业也不例外美国如此中国亦是对于公募产品长期的超额收益很难?#20013;?#25112;胜市场更难对于?#20999;?#20248;秀的基金经理或者基金公司随着时间的检验投资者粘性也越来越大头部集中度也将?#27426;?#25552;升?#25918;?#24102;来的护城?#21491;不?#24456;深

            数据来源公开资料整理

                7?#29992;?#23478;庭参与比重高

                美国老百姓基本上不持有个股都是买基金产品据相关数据显示股票资产占美国家庭资产的配置达到了30%而中国这个比例仅有3%1945年左右美国共同基金持有股票占美股总市值的比例为1.4%到了1980年这个比例仅仅增长到了3%真正的爆发从1980年之后开始从1980到2000年美国共同基金持有股票总市值的比例从3%一路上升到22.4%真正完成了?#29992;?#23478;庭资产配置的机构化之路

                美国共同基金发展了很多年真正爆发也是1980年开始但一旦这种趋势确立很难回去中国公募基金目前持有A股总市值的比例?#20849;?#21040;10%要发展成美国那样主要还需要政策扶持及相关催化剂

                8投资者偏?#32654;?#30340;绩优基金

                在美国投资者偏好已经在业绩上证明了?#32422;?#30340;老基金美国人持?#22411;?#36164;于老基金(存续期10年以上)的资产比重维持在80%左右而在中国更倾向于短期业绩(近一年或者今年)显著的基金而不是中长期(5年及10年)业绩

                究其原因是因为业绩的?#20013;?#24615;较差长期业绩对投资决策的指导性较差另外基金公司在市场营销过程中也强调基金的短期业绩随着市场的?#27426;?#25104;熟和竞争加剧基金经理的稳定考核机制的合理投资与优秀老基金的资产比重?#19981;欢?#19978;升

                9销售渠道多元化

                国内公募基金的销售渠道主要为银行代销占比60%左右而美国的共同基金销售渠道多元化除了直销(12%)和代销(35%)外养老金的固定供款计划是其主要的销售渠道约占其共同基金销售的53%这些美国的固定供款计划以及个人的退休账户计划把大部分资金都投向了共同基金使美国的共同基金能?#25442;?#24471;源源?#27426;?#19988;稳定的长线资金支持而国内暂时还没有这样制度上的安排

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            解码2019年消费分级+升级消费在发力 怎?#32431;创?#36825;种升级与分级并存的趋势

            解码2019年消费分级+升级消费在发力 怎?#32431;创?#36825;种升级与分级并存的趋势

            2018年我国社会消费品零售总额380987亿元比上年增长

             

             

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